领先行业，技术才是硬实力

这期周评，重点聊一下降息组合拳和汇率大幅升值，以及周末的两个利好，接下来的A股怎么看？

央妈降息组合拳

7月22日，7天期逆回购操作利率由1.8%调整为1.7%，同日，1年期和5年期以上LPR同步下降10个基点。中期借贷便利（MLF）操作利率下调20个基点，这是自2020年4月以来的最大单次降幅。

7月25日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六大行集体“官宣”全面下调存款利率，1年和2年期降了10个基点，3年和5年期降了20基点。

这套“降息”组合拳跟以往完全不同，这次降息不是为了放水，市场上现在不缺水，主要是二季度数据一般，降息主要为了促进居民消费，降低企业融资成本促生产，核心还是提振经济。同时，也会提高资金对风险类产品的偏好，有利于二级市场的增量资金。

再说人民币汇率

7月25日汇率迎来了年内最强的升值幅度，离岸人民币汇率从7.27到7.2，一根大阴线直接回吐了近两个月的贬值幅度。

升值的原因有三个：

日元近期大幅升值，下周日本的利率会议大概率还会加息，日元走强，美元会走弱，会促使人民币升值；

央妈在降息的同时收紧了离岸人民币的流动性，直接抬高了做空人民币的成本，也是推高离岸人民币汇率的动力之一；

目前离岸人民币汇率比在岸汇率高，意味着有大量外币在购买人民币。

外资购买了人民币之后，肯定要转换为大类资产，且有流动性的资产，目前来看，就那么三类，银行存款、债券和股票。

现在国内降息，资金就会自然流向另外两类资产。所以最近我们能看到债券在涨，如果这种情况持续下去，随着债券收益率趋于稳定和饱和，资金就会寻求更高收益率的资产，就是股票了。

资金由债转向股票，这个需要一定时间周期，但这两天驱动预期已经显现，场内资金已经在提前布局了。我们也能看到，这几天明显是成长性的或题材性的品种在涨，强于大市值品种，这不就是资本风险偏好上升的迹象吗？所以接下来，有可能A股市场会出现向风险偏好高的风格去转变。

接下来美国9月份降息是基本确定的，中美利差变小了，人民币汇率才会有趋势性变化，人民币汇率走强，会有更多的外资会来购买人民币资产。目前中国资产的估值性价比比较高，如果再叠加经济数据的好转，股市的内驱动力会有根本性转变。

回到市场，来看一下本周的数据。

本周出现明显的下行调整，周四上证跌破2900点大关，最低跌至2872.85点，三大指数周跌幅均超3%，为2月中旬以来最大周跌幅，同时也创出5个月来的新低。本周成交量依旧保持在低位，说明观望情绪严重，没有场外增量资金。

相比过往，这周指数回调过程中，调整较多的是有色金属板块，周跌幅6.89%。表现较好是航天军工板块，周涨幅2.19%，军工涨的好主要是中报预期落地，个股业绩修复逻辑逐渐确认，且商业航天、低空经济未来可期，叠加目前板块估值处于相对低位，市场关注度回升。

个股来看，权重是重灾区，中国移动、贵州茅台周跌幅超过6%、中国石油跌幅超过8%，工商银行等四大行虽然近期股价创出历史新高，但周五也出现大幅回调。有一个明显现象，虽然周四指数跌破2900点，但题材表现并不弱，赚钱效应也要好于前期，尤其是近期不看好的成长性题材板块明显开始活跃，交易风格变化明显，原因芳姐在上面也说了，资金的风险偏好加强是一个积极的信号。

周末消息面

一个是证监会开展专题座谈会，研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措，这里重点词是研究谋划一揽子举措，期待后面会出猛招和大招。

另一个是央行和国家外汇管理局联合公告，修订《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，进一步优化QFII/RQFII的跨境资金流动管理，这些都非常有利于外资的流入，为A股带来增量资金，在A股不断缩量的当下，不失为一场及时雨。

芳姐观点

本周指数继续下行，技术上还是有破位的风险，这个要给大家提个醒，还是要保持谨慎。市场出现风格转化迹象，但能否就此延展下去，芳姐认为还是要继续观察一下。

首先成交量还是个老大难问题，6000亿完全没有交易性，成交量没有好转，即便出现风格转化，短线色彩会比较重，波动比较大，不适合趋势的形成，一旦政策发力结果不如预期，参与的资金会存在风险。

其次，要关注政策实施过程中，有行业利好的是否有持续性，也就是我们常说的热点主线能否形成。

周一新指数就要来了，会给市场一些希望预期，但经济数据的好转和实体经济的脱困，才是后期市场内驱力的发力依据，

操作上，最近仓位上还是要控制好，把握好市场节奏，等待市场复苏机会的出现。

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